近(jin)期(qi)(qi)上(shang)海(hai)螺紋鋼期(qi)(qi)貨持續走弱，9月1日主力1701合約(yue)(yue)報收2402元(yuan)(yuan)/噸(dun)，下(xia)跌(die)20元(yuan)(yuan)/噸(dun)，從上(shang)周(zhou)三(san)高點(dian)2620元(yuan)(yuan)/噸(dun)至今六(liu)連(lian)陰(yin)，累(lei)計(ji)下(xia)跌(die)218元(yuan)(yuan)/噸(dun)，跌(die)幅達到8.3%。螺紋鋼期(qi)(qi)貨RB1701合約(yue)(yue)收盤(pan)價較(jiao)上(shang)海(hai)同交割品牌三(san)級(ji)螺紋鋼申特報價（按磅計(ji)）貼水80元(yuan)(yuan)/噸(dun)。
需求表現(xian)相(xiang)對平淡
上周杭州進入(ru)G20會議期(qi)間，成(cheng)(cheng)交(jiao)停滯，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)累(lei)積較(jiao)為明顯。從周成(cheng)(cheng)交(jiao)看，上周僅廣州地區(qu)成(cheng)(cheng)交(jiao)較(jiao)之前(qian)放量，其(qi)他(ta)城市的成(cheng)(cheng)交(jiao)均有(you)萎縮(suo)。值得注(zhu)意的是，從螺紋鋼庫(ku)(ku)(ku)存(cun)來，廣州庫(ku)(ku)(ku)存(cun)最低，北京(jing)、上海(hai)、杭州三地的庫(ku)(ku)(ku)存(cun)已經(jing)超過2015年的同期(qi)水平。
從三(san)地價(jia)差來看(kan)，上周廣州(zhou)(zhou)與北京、廣州(zhou)(zhou)與杭(hang)州(zhou)(zhou)的(de)價(jia)差有所(suo)縮窄，主要原因是北京和杭(hang)州(zhou)(zhou)地區(qu)的(de)價(jia)格(ge)上行(xing)，廣州(zhou)(zhou)價(jia)格(ge)持(chi)穩。
從鋼(gang)(gang)廠(chang)反饋(kui)來看(kan)，卷板鋼(gang)(gang)廠(chang)表(biao)示9、10月訂單狀況良好，卷板需求(qiu)還不錯。同時，今年地(di)產的好轉仍然具有持續性，同時基(ji)建(jian)也有發力跡象。國家(jia)發改委近期密集(ji)批復基(ji)建(jian)項目，近兩個月批復了(le)12個基(ji)建(jian)項目，投資總額達到了(le)2849億元。
供應端擾(rao)動仍會出現
整個7、8月供應(ying)端受(shou)到頻繁擾(rao)動，唐(tang)山園博會(hui)、環(huan)保督查(cha)組(zu)全國(guo)檢查(cha)、杭州G20會(hui)議等均造(zao)成了(le)周(zhou)邊地區(qu)鋼(gang)廠階(jie)段性的減產停產，供應(ying)端的階(jie)段性收縮是造(zao)成鋼(gang)價在淡季下依然(ran)偏強運行(xing)的重要因(yin)素。
目前(qian)(qian)唐(tang)山地區(qu)鋼(gang)(gang)廠(chang)基(ji)本陸(lu)續恢復生產(chan)，環保督(du)查組第一輪巡視檢(jian)查已(yi)經結(jie)束。G20會議臨近開(kai)幕，近期(qi)供應端受到的(de)擾動(dong)較少，行(xing)政性干預暫進入(ru)空窗期(qi)，鋼(gang)(gang)廠(chang)加(jia)緊恢復生產(chan)。8月中旬重點企業(ye)粗鋼(gang)(gang)日均產(chan)量174.90萬噸，環比上旬大增5.04萬噸，增幅2.97%。但不能否認的(de)是，今年下半年開(kai)始供給(gei)側(ce)改革的(de)力(li)度明顯加(jia)大。國家發(fa)改委之前(qian)(qian)也表示，目前(qian)(qian)距離鋼(gang)(gang)鐵行(xing)業(ye)去產(chan)能目標仍(reng)有較大的(de)差距，后面供應端的(de)行(xing)政干預仍(reng)會出現。
社會庫存絕對量仍處偏(pian)低(di)水平(ping)
上周(zhou)是社(she)會(hui)庫(ku)(ku)存(cun)連續第六周(zhou)增(zeng)加(jia)(jia)，5月價格(ge)下跌(die)中(zhong)，庫(ku)(ku)存(cun)連續增(zeng)加(jia)(jia)三(san)周(zhou)。從庫(ku)(ku)存(cun)絕對(dui)值看，8月26日庫(ku)(ku)存(cun)935.74萬(wan)(wan)噸(dun)，環比上周(zhou)增(zeng)加(jia)(jia)8.31萬(wan)(wan)噸(dun)。環比7月第四(si)周(zhou)的(de)884.69萬(wan)(wan)噸(dun)，增(zeng)加(jia)(jia)51.05萬(wan)(wan)噸(dun)，增(zeng)加(jia)(jia)5.77%，同比2015年8月28日的(de)1059萬(wan)(wan)噸(dun)，下降124萬(wan)(wan)噸(dun)，下降11.67%，庫(ku)(ku)存(cun)絕對(dui)值依(yi)然低。
9月旺季(ji)到來(lai)，從博弈的角度看，多(duo)頭(tou)(tou)(tou)(tou)希望在(zai)旺季(ji)出(chu)貨兌現利潤(run)，空(kong)頭(tou)(tou)(tou)(tou)希望在(zai)需求最好的季(ji)節建立空(kong)頭(tou)(tou)(tou)(tou)。這就造(zao)成(cheng)了盤面(mian)上(shang)表現為(wei)多(duo)頭(tou)(tou)(tou)(tou)主動平(ping)倉和空(kong)頭(tou)(tou)(tou)(tou)開倉兩股力(li)量形(xing)成(cheng)合(he)力(li)，盤面(mian)價(jia)格受到壓(ya)制。即使(shi)是(shi)淡季(ji)，多(duo)頭(tou)(tou)(tou)(tou)對于庫(ku)存的增(zeng)加(jia)也是(shi)有所忌(ji)憚的。進入8月之后(hou)，由于庫(ku)存持續上(shang)升帶來(lai)的壓(ya)力(li)，多(duo)頭(tou)(tou)(tou)(tou)已經不敢繼續增(zeng)加(jia)籌(chou)碼。
長期來看，今年供給側改革這條主線仍會延續。在經歷過本輪期現的共同調整之后，鋼材市場仍將有政策紅利帶來的上漲機會。
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